研报认为，AI服务器迭代速度远超预期。英伟达即将推出的800V DC机柜，功率较当前GB300增长7-8倍。电路中铝电解电容作为核心储能部件，其需求与功率近似线性相关，这将直接带动电极箔用量大幅提升。同时，机柜内高温环境可能缩短电容寿命，冗余设计进一步放大需求。在空间受限的情况下，对电极箔的高比容和高耐压要求同步提高，推动产品向高端升级，实现量价双升。
供给端同样有利。高端电极箔技术壁垒高，全球前五大厂商占据中高压42%份额，低端领域则因高耗能和高污染面临政策与环保压力，小厂逐步退出。海星股份凭借多年积累的前十大客户资源，有望跟随下游头部电容厂商切入AI供应链，份额有望继续扩大。
我们分析这份研报后认为，市场当前对AI带动的电极箔需求仍存疑虑，但从电路设计原理看，功率倍增带来的材料需求增长是刚性的，且高端品扩产受设备周期限制，竞争格局短期难恶化。这一点与市场普遍担忧形成明显差异。公司26-28年预计归母净利润将实现3.5亿、7.6亿和11.6亿元的高速增长，三年CAGR达78%。研报基于PEG估值给予159.34元目标价，反映了对公司纯材料供应商优势和竞争格局的认可。
随着AI基础设施加速落地和电力需求持续旺盛，海星股份作为核心材料供应商的增长确定性较强，业绩兑现有望驱动估值重估，相关投资机会值得重点关注
推荐阅读：
上半年苏北运河累计货物运量1.65亿吨,上半年苏北运河累计货物运量1.65亿吨
