金吾财讯 | 交银国际研报指，1季度小鹏汽车(09868)营收158亿元，环比微跌1.8%。受车型结构影响，单价15.3万元，环比下滑了0.7万元。在单价、车型结构改变和清老款库存的影响下，单车毛利率10.5%，环比继续改善，超市场和该行的预期。1季度公司净亏损6.6亿元/non-GAAP净亏损4.3亿元，环比大幅收窄，主要受惠毛利改善和高效成本控制。
该行指，小鹏汽车收入和交付指引隐含的单价预期在15.8万元，环比提高0.5万元。反映2季度车型结构进一步改善，毛利率环比有可能进一步改善。
该行预测随着新车/改款车上市，销量有望持续增长。受益于智驾普及和新车上量。季度盈利有望迎来转正，同时考虑小鹏在人工智能/低空经济/人形机器人的布局，有望对股价产生正面影响，估值中枢上移。该行维持买入评级和目标价。
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